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  • 宏觀經濟學家 | 黃湛銘13:06

刚刚,联储局宣布加息

特金会已告一段落,双方都是嬴家,金正恩由威胁全球安全的任性坏孩子摇身一变成为和平的缔造者,有机会问鼎诺贝尔奖;特朗普也大有收获,一方面打了由传统精英把持的主流传媒一记耳光,同时也可以振振有词地说,他是成功解除了朝鲜对美的核威胁的第一人,完成了克林顿、奥巴马也完成不了的壮举,增添了中期选举的胜算。

至此,市埸的反应是理性的,在峰会的前夕,美汇Index CFDs一度直逼93.87,待联合公报一出,美汇Index CFDs反回落至93.50,直至CPI数据出台,市场憧憬美国会加快加息美元再重新走挺。

市场这样的期待并非无据,通胀走高这个现实必然引起联储局的关注。五月CPI按月上升0.2%,同比上升2.8%,创2012年2月以来的最高,以往人们担心通缩,现在通缩的威胁已解除,通胀反倒成为威胁,联储局一众官员必有此警觉,油价上升带动整体通胀上升,在五月,单是能源价格已上升0.9%,扣除能源及食品价格后的核心通胀也录得0.2%的升幅,当然,去年同期通胀率偏低,低基数也是导至同比大幅上升的原因,在往后的几个月也会亦步亦趋地走高,在通胀率持续走高下,联储局必会感到有进一步加息的压力。

刚刚,联储局如期宣布加息0.25%,基金利率升至1.75%至2%。联储局自2015年12月开始加息,今次是第七次,为今年的第二次,与此同时,联储局暗示今年稍后或许还有两次加息。

联储局议息后周四便轮到欧洲央行了。去年,在经济强势回归下,央行提出续步减低宽松力度的构思,掀起欧元长达一年多的上升期。不过,踏入2018年后欧元区经济明显放缓,去年GDP为美国两倍的情境难复旧观,增长动力后劲不足,且美、欧贸易磨擦再起搅得人心惶徨,欧、美关系并非想象中那么和谐,特朗普在G7峰会中这样一闹,欧、美矛盾重重的事实暴露人前,冰封三尺非一日之寒,特朗普早就认为欧美贸易不平衡,美国利益受损,美国的贸赤源自欧盟对美的不公平对待;且作为北约领袖,美国军费付出最多,德、法付出少,特朗普认为不能要美国为欧洲的安全埋单。交叉双手的特朗普单挑六国领袖的新闻图像颇象征性地定格成美国走向单边主义的划面。政治方面,意大利组阁历程一波三折,欧洲央行较早前言论转得较为审慎和倾鸽,是触发四月中以来欧元反复走低的原因。在当前的政经环境下,要欧元逆转并重新振作须具备几大条件:欧元区经济须摆脱第一季放缓的局面;意大利、西班牙的政局回稳;通胀率重上升轨。到时央行便会感到有必要坚定不移地退市,甚至加息。

此刻,意大利的政局随着组阁完成暂得喘息;欧第二季经济或有望回升,首季不济的表现只是短暂性质。今晚央行议息有可能就月底买债计划期满后的去向表态,笔者相信央行将会分段降低资产购买的力度直至完全退市为止;至于加息,恐怕今年为时尚早,单看通胀走势就明白了,油价上升或刺激通胀上升,但扣除油价及食品价格后的核心通胀犹在1%左右,远低于1%的既定目标,从央行官员近期的言论看,央行完全结束QE之日,也不一定是加息之时,货币政策仍会倾向宽松,今年内加息机会甚微。

美国加息提速而欧息率不变意味息差持续扩大,欧元偏软格局不变。

 

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