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  • 宏观经济学家 | 黄湛铭17:30

联储局坚持有序加息方针

一如所料,联储局昨天维持利率不变,即联邦基金利率目标水平维持在1.5%至1.75%,市场的目光焦点尽在议息会议的会后声明,大家关注的重点是,联储局对当前经济形势有什么样的看法及它的应对政策取向,从过往经验看,联储局任何政策上的改动均可以让市场出现剧烈的波动,那么联储局在今次议息后想通过声明白释出什么讯息呢?

在该声明中,联储局在说到劳动市场时用上"增强中"这样的字眼去形容它,至于经济增长,尽管第一季有所放缓,但整体尚算"温和",对美国经济还是颇有信心的,这就是联储局将会贯彻利率正常化的底气,整份声明用字措词略欠鹰气,一些人甚至认为很鸽,但细读下,不难看出联储局对经济前景的信心及按既定方针加息意向的坚定。

若与三月议息会议的声明作对比,最明显的分别莫过于在评述通胀时采用的措词。直至去年底的一段很长时间内,通胀压力一直都不甚明显,不过,劳动市场的持续复苏最终必会带动工资上升,在需求上升下工资增长必然加快,在过去几个月,工资增长的势头甚猛,随着工资增长加快,消费意欲高涨,通胀压力亦悄然而至,通胀已渐贴近2%的目标水平。基于此,联储局已调整对通胀压力的评估,指出通胀已“移至接近2%",这就清楚不过了,联储局不能坐视通账压力上升而不顾,最有趣的是,中期而言,联储局甚至预期通胀将会在2%目标的上下呈对称走势,这是前所未有的,意味联储局估计通胀说不定在未来一段时间超越2%。

说实在的,联储局的取态还是亲鹰的,只是措词未有预期那么鹰,于是议息结果一出,市场有点失望,美元在高位稍为回软,笔者估计,联储局将会在六月加息,接着在九月加息。在三月的议息会议中,联储局通过利率走势巨阵图预示今年或加息三公,但按现时通胀走势看,加息四次也绝非无可能。遏抑通胀、促进全民就业是联储局的双重任务,现在全民就业已成定局,劳动市场日见紧张,联储局首先要处理的,自然是通胀问题,在往后的日子,联储局必然紧钉通胀数据,在CPI与PCE之间,联储局又较喜欢参考PCE作为评估通胀的依据,按现时PCE的趋势看,通胀在今后两年内有可能处2%以上,尽管贸易战对全球经济带来威胁,联储局加快加息步伐,今年加息四次的机会是不容忽视的。

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