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  • 宏观经济学家 | 黄湛铭16:54

英镑势强的几大理由

美元在2017年跌10%,到现在跌势仍未止息,尽管利率正常化有序落实,减税、万亿基建也即将上马,但美元的弱势已成,从近期的表现看,似乎逆转无期,在主要货币之中,英镑的表现显得一枝独秀,在很短的时间内,由差点被遗忘变成"万千宠爱在一身"。自去年6月以来,兑美元已升近11%,单就今年升幅已达6%,兑欧元升幅是3%,反映在同一时期内英镑、欧元兑美元也上涨了,而英镑的表现更胜一筹。

周一英镑兑美元高见1.4377,创2016年6月英国脱欧公投以来的新高,今年1月25日英镑一度高见1.43,惟工资增长放缓令人关注,英镑遂随后反复回落,于1.40左右找到支持,跟着在数据及利好消息带下拾级而上,先突破1月高位,继而在周一创下1.4377的新高,兑欧元亦见1.1582,为2017年5月以来的最高。昨晚由于3月通胀增幅未符预期,英镑才借势在高位调整。

英镑兑美元汇价在2016年之前一直在1.50之上,踏入2016年,脱欧公投的忧虑令英镑遇到沉重沽压,在6月公投的前夕跌至近1.45,公投的结果是,脱欧派以些微票数胜出,脱欧将会成为现实,同年8月英伦银行担心脱欧有可能导致经济衰退,于是减息,进一步把本已极低的利率带至贴近零的水平,创历史最低纪录,英镑汇价在9月的闪跌中一度跌穿1.20,英镑急跌的直接后果是入口物价大幅上升,通胀飙升,及后的GDP数据反映英国迎来经济放缓,当初令人惧怕的经济衰退没有出现。然而入口价格上升带动的通胀来势甚猛,在通胀压力下,英伦银行于去年11月加息,今年1月通胀率升至3%,比目标2%高出整整1%,遏止通胀成为当务之急。与此同时,英国债孳息率不断攀升,两年期国债孳息不久前升穿2%,创近10年新高,周一一度升至2.386%,10年期国债孳息亦升至2.8524%。在22/3英伦银行的议息会议中,鹰派尽领风骚,在国债孳息走高,通胀压力高居不下的情况下,加上美联储局并无减慢加息步伐的迹象,英加息的势头是无法逆转的,市场期待英伦银行下月出手加息,英镑走强是必然的。

政治方面,英国与欧盟就脱欧后的过渡安排谈判取得一定进展,人们愈来愈相信英国即便脱离欧盟亦会与欧盟保持某种形式的联系,英国在地理上、文化上永远都是欧洲国家,英国在脱欧后将会很快找到新定位,硬脱欧的概率在下降,软脱欧变得愈来愈可能,英镑重返1.45亦将会成为现实。

当然,英镑升势之所以这么锐利,除英国本身政经因素外,还有一个重要助力,就是美元反弹乏力这个现实,美元之所以不振,不是因为联储局有鉴于贸易战而放慢加息,深层次的原因是美国的政治风险。特朗普正饱受通俄门、召妓门困扰,团队不稳,出击叙利亚、棒打中国很大可能是为了转移视线,为11月中期选举造势。双赤将会在很长的一段时间对美元构成下行压力,令美元即便在利率正常化下仍无力大幅腾飞,英镑汇价还可看高一线。

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