上一页专家评论首页

  • 宏观经济学家 | 黄湛铭15:08

孳息曲缐走向可虑吗?

投资者向风险开绿灯,股市继续造好,新兴市场股市升幅更胜美股,与此同时,,美债回落,在债券价格回落的同时,孳息在上升,10年期债券孳息上周五见2.639%,创2014年7月以来的新高,执笔时美债孳息已连升3周,有趣的是,2年期债孳息也在涨,更一跃而升穿2%,长债与短债的息差在过去一年明显收窄。

这说明什么?短期债息的走势很大程度受联储局的利率政策影响,联储局若提高联邦基金利率,短期债息必然跟着升,但对于长债孳息,联储局的影响力就相对没那么大,除联储局的利率政策外,其他因素诸如通胀预期等也影响着它,而预期也是最难测的。

下周三联储局将会迎来本年度第一次议息,在经济持续复苏下,笔者预期联储局今年会持续加息,可能有三次之多,相信第一次加息不会在下周,最快会在三月。此刻10年期长债与2年期短债孳息息差已降至0.6%,去年同期是多少?是1.5%,孳息曲线如附图走向平担化,若长债孳息低于短债息,曲线将会呈反向趋势,这种情况一般会被视为经济走向衰退的征象。


20180124021957.png

可幸现在全球经济正在稳步复苏中,未有停下来的迹象,国基会才刚刚上调今年全球增长的预期,全球经济形势向好是此刻市场的共识,那么长、短债息息差收窄的趋势也许会收敛,甚至逆转。

毕竟税改才刚在去年底通过,美国现在可说已经全民就业了,新税制料会刺激消费令通胀升温,那么长债孳息最终还是要加快上升的。

投资者在资产配置中减少债券比重让债券价格受压,孳息上升,在过去一年短期债孳息升得比长债孳息快,不过随着经济前景续渐向好,税改效应将会推高通胀预期,让长债孳息走高,孳息曲线停止平坦化,甚至变得更倾斜也说不定。

推荐文章