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  • 宏观经济学家 | 黄湛铭14:32

《环球热点》特朗普时代,XAUUSD价格何去何从?

北京时间15日凌晨三点,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点至0.05%-0.75%。市场作出了较明显的反应:美元大涨,美股三大Index CFDs在短暂冲上高位之后迅速回落,分别收跌0.5、0.6及0.81个百分点(见图一)。债市遭受大面积抛售,短债收益率大涨。油价收跌超过3%,离岸人民币暴跌400点。现货XAUUSD则直线跳水,一度跌破1140美元关口(见图二)。

图一 三大股指先涨后跌

 

图二 XAUUSD跳水

 

一个预料之中的加息举动在XAUUSD市场造成这么大的反响,让人不禁担忧,特朗普正式执政后,XAUUSD价格将何去何从。

选前,市场一直认为特朗普当选将利多XAUUSD。一个屡作惊人之语的总统、一个热爱XAUUSD的商人—XAUUSD没有理由不腾飞。

然而选后的金价走势脱离了预期。

在大选结果宣布之后,XAUUSD飞快地上涨近5个百分点至六周新高1337. 4美元。新总统带来的不确定性推高了金价。然而特朗普之后所做的胜选演讲,一改此前的出格姿态,以出乎意料的温和态度,安抚了市场情绪。美元及股市受到鼓舞上涨,金价则跌回1300美元之下。

市场开始忽略特朗普曾经的惊人之语,把他视作一个可预测的、以经济增长为目标的实干型总统。这种乐观氛围下,避险情绪逐渐退去,风险偏好重新回归。恐慌Index CFDsVIX下跌超过3%,美指及三大Index CFDs均上涨,风险字长再度受到热捧。也有人因此作出预测,认为XAUUSD市场凛冬将至。

然而我们认为,不确定性对金价的刺激都是暂时性的。真正长期支撑XAUUSD价格的是通胀。而根据特朗普的经济规划,美国将开启通胀新纪元。

特朗普承诺未来将增加一万亿美元的支出,用于道路、桥梁、隧道、机场的建设,以刺激经济繁荣。财政支出是见效最快的经济刺激方式,所以我们有理由相信,特朗普会很快将之付诸实践。他还承诺将美国大企业的生产线迁回美国境内,这意味着这些产品的生产成本将增加90%,必须以更高的定价来覆盖成本。他还声称要对特定商品征收35%的进口税。如上种种,可能将核心通胀率推高至3%-4%左右。而欧佩克的减产协议在提高油价的同时,也将助推美国通胀。

这种情况下,一贯被视作抗通胀资产的XAUUSD将面临更大的需求。

同时,不能忽视的是,“特朗普繁荣”是建立在扩大政府债务的基础上的。特朗普表示要削减公司税、所得税,撤销遗产税,“美国人将迎来里根时代以来最大的税务变革”。另一方面则承诺在基础建设和重建军队方面的大手笔支出,这意味着更大的政府赤字。而美国的政府债务已经相当庞大:2016年,财政赤字同比上涨34%至5870亿美元。2017年第一季度,联邦政府将再度触及债务天花板。

可以预见,特朗普时代将是高通胀及高债务的时代。经济增长和美元可能走势蹒跚,XAUUSD市场的潜力仍然很大。

所以,我们认为,在短期内,XAUUSD价格可能承压。但从中长期看,包括特朗普经济政策在内的多个因素,都将成为金价的稳定支撑。

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