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  • 宏观经济学家 | 黄湛铭08:31

《环球热点》坐在格力车里笑的董小姐

停牌半年的格力近日发布公告,称拟作价130亿收购珠海银隆新能源有限公司100%股权。珠海银隆主要从事新能源汽车的技术研发、设计和生产。所以,这起并购意味着,格力要造汽车了!

董明珠表示,格力将在空调等家电业务基础上增加钛酸锂电池、新能源客车充电设施及储能系统业务。

“不务正业”是当下企业经营的主流。继上一波集体做智能手机的风潮之后,企业们又共同涌向了汽车行业。苹果在做汽车、谷歌在做汽车、乐视在做汽车、百度在做汽车。格力折戟智能手机之后,也开始做汽车了。未来,格力的口号也许将变成“好汽车,格力造”。

格力造汽车的直接动力当然是业绩。

随着空调行业接近天花板,格力的业绩开始受挫。2015年,格力营收1006亿,同比下滑29.04%;净利润125亿,同比下滑11.46%。而在此之前,格力已经持续九年保持营收、净利双增长(见图一)。

图一 格力营收、净利保持九年双增长

 

从2005年的营收182亿、净利5亿,到2014年的营收1400亿、净利142亿,九年间,格力营收涨了7.7倍、净利上涨28.4倍。

然而从数据来看,2014年就是巅峰了。空调行业整体不景气,格力转向新能源汽车这个行业也在情理之中。

然而无法回避的两个问题是:以空调技术起家的格力如何与比亚迪、宇通、中通这类大型电动车企业竞争。此外,比亚迪新能源汽车的业绩,很大一部分来自补贴和政策倾斜(如沪深两地电动车免费上牌)。一旦补贴和政策有变,新入局的格力将何去何从?

除了这些技术类问题,另一值得一谈的是格力所采取的融资方式。

根据公告,格力电器将以15.57元/股的价格向银隆21名股东发行8.35亿股,用于支付本次并购的对价。同时,格力电器还向大股东格力集团、员工持股计划、中信证券等八名特定投资者定向增发6.42亿股,募资百亿,用于银隆的资产建设投资项目。

增发14.77亿股票之后,格力股本增加至74.93亿股,以停牌价计,市值扩大至1327亿。

员工持股计划涉及1.529亿股。其中,高管认购比例44.19%,即6754.43万股。最终,董明珠个人出资9.367亿,入手6015.7万股,占员工持股计划的39.5%。加上其原先的4382.1万股,总共持有1.398亿股,持股比例由原先的0.73%增加至1.87%,跃居第四股东。

而在增持之前,格力的股东排位是这样的:

 

没看错,原先排名第六、持股1.14%的是前海人寿的海利年年计划。对,就是宝!能!系!

宝能系和万科开撕之后,就有人提出,同样是国企大股东、高管持股比例偏低的格力,同样应该小心野蛮人入侵。所以,格力借进军汽车行业的机会,静悄悄地将宝能系的持股比例由1.14%稀释至0.92%。

然而比起17.72元的停牌价,15.57元的定向增发价明显偏低。小股东的利益在这次股权在分配中受到了侵害。所以已经有股东在倡议以一致行动人的身份反对此次并购。究竟董小姐能否在格力车里笑到最后,尚未可知。

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