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  • 宏观经济学家 | 黄湛铭08:53

《环球热点》灵魂和身体 总要有一个在加息的路上

「加息」是市场永恒的话题。未加之前,市场猜测将是几时。甫一加完,便又进入了关于下一次加息的猜想。唯一不对加息时间争论不休的,只有加息的那一刻。无论美联储决策为何,市场一直行走在加息的路上。

美联储四月会议纪要公布后,联储官员偏鹰派的发言提高了市场对于夏季加息的预期。美国时间27日,耶伦在哈佛大学发表演讲,出人意料地提及加息问题。耶伦肯定了美国经济复苏的态势,认为如果经济持续升温,就业市场继续改善,那么未来数月内加息将是合适的。她同时否定了降息的可能性。她认为,美联储需要在加息问题上保持谨慎,所以不太可能降息。耶伦的鸽转鹰立场,将6、7月加息的预期分别提高4个百分点至34%及62%。而在会议纪要公布之前,这两个数值分别为19%及38%。

在耶伦讲话刺激下,美元重拾升势(见图一)。今年以来,美元Index CFDs的下滑折射出了市场对全球经济前景的担忧,令避险资产节节走高。金价涨幅一度扩大至20%。然而随着加息接近,美元Index CFDs上升,1-4月以来一直保持强势的金价连续下挫(见图二)。有预测认为,如果美元Index CFDs重新攀上100,金价将再次回到1050美元/盎司。

图一 美元Index CFDs

 

(资料来源:bloomberg)

图二 今年以来金价走势

 

(资料来源:goldprice)

耶伦的讲话还涉及了风险、就业等具体话题。她表示,美联储发现风险的能力正在提高,包括以新方式监管大企业、密切关注新兴市场状况及开展对金融风险的跨境监管合作。美联储将尽一切可能避免新的经济及金融危机。

就业市场方面,参与率在上升,但薪资仍然停滞不前。由此可见,非全职雇佣形式占比较大。此外,生产率增长亦缓慢,就业市场仍有改进空间。2%的通胀目标将在几年内实现。

近期公布的数据方面,4月新屋销售录得8年来最大增速,月率上升至16.6%。第一季度实际GDP年化季率由0.5%上修至0.8%,略低于预期值0.9%。第一季度核心个人消费支出(PCE)物价Index CFDs年化季环比修正值2.1%则符合预期,与前值持平。这些数据都支持了耶伦「美国经济在缓慢复苏中」的判断及市场对美联储逐次小幅加息的预期。

下一次FOMC会议将在6月14-15日举行,「是否加息」仍将是该会议的重点。然而我们认为,第一次加息更有可能在7月进行。无论具体时间如何,市场对于加息的讨论从来不会停止。

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