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《环球热点》生活除了诗和远方,可能还有通胀

国家统计局公布数据,2月CPI同比上涨2.3%,环比上涨1.6%,涨幅扩大至2014年7月以来的最高值(见图一),此前市场调查估计的同比涨幅中值为1.9%。PPI同比下跌4.9%,环比下降0.3%,跌幅明显收窄。从分项数据看,CPI涨幅主要来自食品价格:食品价格上涨7.3%,非食品价格上涨1.0%。1-2月平均CPI为2.0%。不考虑季节因素,仅从同比数据来看,今年的CPI增幅也是很大的。

图一 全国居民消费价格涨跌幅

 

(来源:国家统计局)

去年以来,全球经济体普遍担忧通缩风险。然而由目前的数据看,中国恐怕要转而担心通胀了。

当下通胀的来源是流动性宽松加剧输入性通胀的结果。

美联储放弃三月加息之后,美元下跌,大宗商品迎来新一波的价格反弹,推高工业产品价格,进而导致消费品价格上升。在数据上具体表现为PPI跌幅收窄的同时CPI增幅扩大。而货币方面,人民币兑一篮子货币其实是持续贬值的。加上央行采取宽松的货币政策,充裕的流动性在市场游走,加剧了消费品价格的上升。

放眼今年趋势,由于去年油价下跌明显,所以今年油价反弹会导致同比涨幅较大,推动物价上升。

此外,M2也将助推CPI。由数据可见,今年头两个月,M2和社会融资总额增长很快。2月M2同比增长13.3%,超过今年13%的目标。而中国央行可能将全年保持货币宽松大方向。

另一值得特别指出的因素则是CPI构成。

众所周知,中国CPI向来有「猪肉CPI」之称,盖因猪肉在其中所占权重较大。观察今年猪肉走势也是预测CPI的方法。可以看到,尽管春节已经过去,但猪肉价格持续走高,3月份价格同比上涨超过50%。由于猪病频发及能繁母猪存栏连续30个月下行,猪肉供给中期收缩已成定势。年内猪肉将维持在较高价位,加上鲜菜、房租等上涨,都对CPI造成推动。

目前市场预测,2016年CPI增幅或达3%。当然,通胀与滞胀是两回事。如果经济增长保持在6.5%的速度,则并不会演变成滞胀。而且通过推升人民币升值,可以对抗大宗商品进口价格上升带来的输入性通胀。

但堪忧的是,经济前景并不乐观,人民币升值的可行性更微乎其微。

开年两个月,工业增速跌破6%,经济景气Index CFDs低迷,外贸进出口呈现双双收缩趋势,衰退式贸易顺差或将收窄。这些将导致外汇储备收缩、人民币贬值。以升值对抗通胀也将成为无稽之谈。

看来生活除了诗和远方,还有不得不面对的通胀。

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