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  • hzm11:23

《环球热点》安内需先攘外:美联储推迟加息

正如此前市场预料的那样,美联储在最近的一次议息会议上没有加息,尽管近期的美国经济数据都表现得相当不错。

美联储会后声明中提出,今年以来,美国的经济活动温和扩张,家庭支出、住房均进一步改善,商业固定投资及净出口则走软。一系列相关经济指标显示劳动市场正在明显改善。通胀抬头—尽管距离2%的长期目标仍有距离,这部份是由于能源及进口非能源产品价格下跌造成的。而对通胀前景的预期仍不乐观。

劳动力市场改善、经济温和增长、通货膨胀相对低迷—这本应导致美联储持有中立偏鹰派的立场,然而事实上,美联储的声明却十分鸽派。其最大的影响因素就是国际环境。

联储声明称,全球经济及金融形势堪忧,美国实现通胀目标的进程也将受之拖累。考虑到这一点,联储决定将联邦基金利率保持在0.25%-0.5%的水平不便。从同时公布的预测资料来看,美联储同时调低了对多项指标的预测:2016年底联邦基金利率中值由此前的1.4%调低至0.9%。按照每次加息0.25个百分点的惯例,这意味着今年将只有两次加息,低于去年12月所作的四次加息的预测。对2017及2018年底的联邦基金利率中值则分别为1.9%及3%,去年12月的预期值分别爲2.4及3.3%。

联储同时降低了对GDP增长率及PCE物价Index CFDs的预期。由图一可以看到,短期预测值的变化较大,长期预测值则变化不明显。可见美联储认为,美国经济受到外部干扰产生波动主要是短期因素。联储对2016年失业率的预期保持不变,对长期失业率的预期甚至上调,说明其对劳动市场充满了信心。

图一 美联储对经济指标的预测

 

(来源:FED)

联储表示将继续关注就业及通胀的发展—这是一直以来联储决定加息步调的最重要两大因素,然而从本次维持利率的决策来看,外部因素对美联储决策的影响力一直被忽略了。中国、日本、欧洲,以及最近的英国脱欧运动,将继续影响美联储。

对于新兴市场而言,美联储推迟加息,缓解了资本外流及货币贬值的短期风险。鸽派声明发出后,包括人民币在内的非美货币应声大涨。然而随着时间推移,6月加息的可能性将再度被摆上台面,届时会带来新一轮的人民币贬值压力。所以我们认为,人民币在短期内会有强势表现,但年内贬压不容忽视。

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