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  • hzm10:09

《環球熱點》G20公报措辞偏弱 人民币贬值趋势持续

G20峰会召开之前,市场曾经期待着会上达成类似1984年的「新广场协议」,扭转强势美元对其它货币,尤其是人民币的强势地位,阻止人民币贬值,维护全球货币稳定。

会后发布的公报指出,全球经济下行风险和脆弱性加大,各国将加强在宏观经济和结构性改革方面的政策沟通,增加透明度,减少负面溢出效应。公报称,市场过度波动并未反映经济基本面。涉及汇率,公报重申了避免竞争性贬值,不以竞争性目的盯住汇率,这或可视为对人民币汇率的支持。不过,模糊的措辞削弱了支持力度。

在会前会后,中国官方倒是对人民币汇率进行了较为集中的阐述。峰会开幕前的记者会上,中国央行发布了书面资料,就人民币汇改、汇率走势、汇率政策等16个议题表明了官方观点。

周小川在会上指出,811汇改之后,人民币汇率开始参照一篮子货币。然而在现行的三种人民币汇率Index CFDs中,美元还是占主导地位的货币。这应该视作中国央行解除市场担心人民币与美元彻底脱钩的忧虑,即人民币不会对美元无限贬值。

央行副行长易纲在G20峰会之后也表示,近期人民币波动较大是由于受到短期投机因素影响,而外储下降则是藏汇于民的结果:企业和居民都增加了外汇资产配置,减少了外汇负债。市场不需要过度解读。易纲认为,在外贸顺差及外商直接投资增长的情况下,中国不会出现长期持续的资本外流,人民币汇率将会回归基本面。

周小川和易纲表达的是中国官方对人民币汇率的一贯基调,然而其说服力存疑。例如,关于外储下降的原因,国际市场显然有不同的看法。中国外管局称去年中国外储减少了5127亿美元,但IMF和彭博社分别估计该数值达到6760亿美元及1万亿美元。这显然不是用「藏汇于民」可以简单解释的。国际市场普遍认为,人民币贬值和中国经济减速才是最大原因。更有消息称,中国已经暂停了QDLP计划和延迟退出QDII2,以阻止资本外流。

中国央行说服力不足的解释和G20关于汇率协调措施方面极弱的表达,令市场感到失望。周一开市后,人民币兑美元中间价报6.5452,较前一交易日贬值114个基点,为连续第五交易日下调,人民币贬值趋势在持续。

中国官方要刺激经济增长、保持人民币汇率稳定,还有一个方法是提高财政赤字。中国财政部副部长朱光耀曾经指出将提高财政赤字。财政部长楼继伟也称,要阶段性提高赤字率、扩大赤字规模、相应增发国债、合理确定地方政府新增债务限额。央行调查统计司司长盛松成则建议将财政赤字率从目前的2.3%限额提高到4%甚至更高。因此,3月份即将召开的两会上,中国政府关于财政赤字的决策值得关注。

除去基本面,中国央行汇率管理还应当注意与国内外市场进行更坦诚和透明的沟通,以引导预期、树立信心,防止人民币遭遇挤兑式的贬值。

黄湛铭,金道集团高级分析师

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