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《每周市况回顾-赵相宾》金银能否有效对冲美联储加息压力

2015年最后一个月已过去一半,从12月份前两周的表现看,金银的走势顶住了巨大的下行压力,XAUUSD12月12日一周收盘在1072美元附近;XAGUSD收盘在13.9美元附近。

结合12月初以来的基本面看,美元在美联储加息之前保持了弱势,这样的表现也让金银暂时得到了企稳,但是接下来与12月份中旬的议息能否抵挡得住这样巨大的压下呢?当前影响价格的因素哪些构成绝对主导呢?
   
1、美指加息前疲软后市会更可怕
   
美元连续两周大幅的回撤,在第一周构成了断头铡的走势后,第二周惯性下跌走低;接下来的主导因素有以下几个方面;
   
首先,美指一周的数据比较疲软,无法支持美元企稳和反弹;但是数据并不是全盘走弱,12月密歇根大学消费者信心Index CFDs91.8要比前值略好,但是低于市场预测值;11月PPI数据和零售销售数据都在好转。
   
其次,略微利好的经济数据无法全面支持美元的走势,相当多的数据包括月初公布的非农就业数据相比前值也增长有限,在邻近圣诞节假期之前,预计这些数据的改善将不是很大,但是不代表美国基本面就不强。
   
第三,根据美国商品期货委员会周五的数据显示,投资者在截至12月8日将净多仓降至412.2亿美元,此前一周为434.7亿美元;显示了连续减持的动作。

从以上几个方面的因素看,在加息之前美国经济数据好转与否都不影响美联储预期的加息举动,虽然上周有统计显示降息的机率从月初有所走低,即使象征性的加息也势在必行。不过这样的结果,可能对金银构成不利。
   
2、金银当前的状况能以抵挡加息压力
   
目前与金银的走势来说,美联储加息是悬在多头顶上的达摩克利斯之剑;需求和央行储备能否有效的对冲下跌构成的压力值得怀疑。其判断的主要原因有以下几个方面。
   
首先,从美国退出宽松后金银持续走低的情况看,美联储加息将导致相同的结果,类比的基础依然是美国现货资产的价格支持其投资收益,使得资金流动加快回到美国,对于金银的走势不利。
   
其次,WTI及大宗商品的价格下跌尚未触底,欧佩克依然没有减仓且有增加供给抢占市场的嫌疑;一方面油价的走势是价格战的使然,一方面油价的走低是需求的减弱;这些表现都支持了美元的价值及避险的需求,反之对于金银的走势构成了较大的不利。
   
第三,中国央行的第五次增持并没有能支持价格的走势,经过今年连续的增持带动需求的上升,但是整体市场的投资金银的气氛依然是低迷的,自2011年到今年已经连续走低4年。无疑对价格的支持作用比较小,对于近期的重大财经事件美联储加息来说很难有效的支持后续走势。
   
第四,从机构的持仓分析看,全球最大的XAUUSDETF-SPDR的持仓为634.62995吨;连续五天保持在这个位置;从12月份以来到目前大部分时间能保持在这个位置,相比11月份的大幅减持形成了对比。XAGUSDETF-iShares的持仓为9897.43吨;维持11月30日以来的数字保持不变。
   
截至12月8日的分析看,CFTC的持仓未平仓合约增加到394128口;未平仓净变化为3188口;一举改善了10.27日以来的大幅下降的走势。
   
这个因素显示了机构空头情绪的改善,也是12月份以来美元回落后XAUUSD首次改善持仓方向和数字。对于企稳在当前的地位有较强的帮助。
第五,技术分析看,美指连续两周回落之后,技术面形成了突破回来确认的趋势,一旦守稳自100点的下降趋势的支持,则后市美元突破100点后将打开上行空间,且上涨将有加速的趋势。

XAUUSD和XAGUSD的技术走势比较弱势,12月份以来六年的新低维持暂时得到了企稳,但是只有当价格站稳在1100和15美元后才能有效的改善当前的疲软走势,否则反复探底的走势会延续下去。
   
综合以上的各种因素分析看,美元在美联储议息前的弱势有利于一旦联储加息后的上涨;对于金银来说如果在此之前无法反弹到相当高的位置则会继续回落,甚至不排除跌破当前低位继续寻底。
   
XAUUSD一周的支持在1030美元和XAGUSD在13美元附近;反弹到1100和15美元附近则底部成立;当前的思路则继续高抛低吸操作短线交易即可。等待数据之后的指引再来准备中长期仓位。

赵相宾,金道集团特约分析师  

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